INTUCH - ถือ (6 ก.ค.64)

Event

ประมาณการ 2Q64

Impact

กำไรสุทธิใน 2Q64 จะลดลง YoY แต่ยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ

เราคาดว่ากำไรสุทธิของ INTUCH ใน 2Q64 อยู่ที่ 2.72 พันล้านบาท (+2% QoQ, -9% YoY) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ จะมาจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจมือถือ บมจ. แอดวานซ์ อินโฟ เซอร์วิส (ADVANC.BK/ADVANC TB)* ที่ 2.8 พันล้านบาท (+4% QoQ) ในขณะที่ธุรกิจดาวเทียม บมจ.ไทยคม (THCOM.BK/THCOM TB) จะพลิกเป็นขาดทุนเนื่องจากรายได้ลดลงเพราะดาวเทียมไทยคม 4 และไทยคม 6 ใกล้จะหมดสัมปทานใน 3Q64 ส่วนกำไรที่คาดจะลดลง YoY เนื่องจากคาดส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ทรงตัว ในขณะที่คาดว่า THCOM จะส่งผ่านผลขาดทุน 34 ล้านบาทมาให้ จากที่เคยมีส่วน
แบ่งกำไร 205 ล้านบาทใน 2Q63

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิม

เนื่องจากเราคาดว่ากำไรสุทธิใน 1H64 จะคิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564-65 เอาไว้ที่ 1.03 หมื่นล้านบาท (-7% YoY) และ 1.06 หมื่นล้านบาท (+3% YoY) ตามเดิม โดยกำไรที่คาดจะลดลงในปีนี้เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากทั้ง ADVANC และ
THCOM มีแนวโน้มลดลง ขณะที่คาดว่ากำไรของ ADVANC จะเติบโตในระดับปานกลางในปี 2565 จากการที่รายได้กลับมาเพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตามเรามองว่ายังมี upside ที่ยังไม่ได้ใส่ไว้ในประมาณการของเราอีก จาก i) ใบอนุญาตใหม่สำหรับวงโคจรดาวเทียมใหม่ และ ii) ประโยชน์จากการที่ บมจ. กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF.BK/GULF TB)*

อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2564 จะอยู่ที่ 3.6% ซึ่งยังน่าสนใจกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

เมื่ออิงจากนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ INTUCH ที่จะส่งผ่านเงินปันผลทั้งหมดที่ได้จากบริษัทลูกไปยังผู้ถือหุ้น เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลงวด 1H64 ที่ 1.22 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.9% สำหรับงวด 1H64 ทั้งนี้เราคาดว่า INTUCH จะจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2564 ที่ 2.32 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 3.6% ซึ่งเป็นระดับที่น่าสนใจมากกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ 1.74%

Valuation & Action

เรายังคงคำแนะนำ ถือ INTUCH และประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP ของ INTUCH ที่ 66.00 บาท (SOTP โดยกำหนดส่วนลดที่ 22% จาก NAV ที่คำนวณจากราคาเป้าหมายของ ADVANC ที่ 222 บาทและของ THCOM ที่ 4.94 บาท)

Risks

ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ต่ำกว่าที่คาดไว้