MAJOR - ถือ (6 ก.ค.64)
ลาก่อน SF
- What’s new
MAJOR แจ้งกับ SET ว่าได้ลงนามบันทึกความเข้าใจในการขายหุ้น 30.36% (หรือ 647,158,471 หุ้น) ของบริษัท Siam Future Development (SF) ที่ราคา 12 บาทต่อหุ้นให้กับ Central Pattana (CPN) โดย MAJOR จะได้รับเงินสดจากการขายหุ้น 7.76พันลบ. MAJOR จะจัดประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น 27 ส.ค. 2021 เพื่อขออนุมัติดีลนี้ บริษัทคาดว่าดีลนี้จะแล้วเสร็จใน 31 ส.ค. 2021 MAJOR เปิดเผยว่า 68% ของเงินที่ได้จากการขายหุ้นจะใช้ในการจ่ายหนี้สินที่มีดอกเบี้ย 28% สำหรับเงินทุนหมุนเวียน และส่วนที่เหลือสำหรับการขยายกิจการ บริษัทยังระบุว่าจะมีกำไรหลังหักภาษี 2.8พันลบ. (หรือ 3.16บาทต่อหุ้น) จากการขายหุ้น SF
- Analysis
การประกาศดีลนี้สร้างความประหลาดใจให้เราและตลาดไม่มากทั้งในแง่ดีลและราคาขาย เรามองดีลนี้เป็นดีลที่ดีของ MAJOR จากสถานการณ์ปัจจุบัน เราเชื่อว่าเหตุผลในการขายหุ้นของ MAJOR คือ i) SF ไม่ใช่พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ของ MAJOR ในการขยายกิจการ เนื่องจากการขยายของ SF เน้นไปในพื้นที่ต่างจังหวัดมากกว่ากรุงเทพฯ เนื่องจากมีจำนวนจอภาพยนตร์น้อย ดังนั้นพันธมิตรหลักในปัจจุบันเป็น BigC, Lotus, และกลุ่ม Central; ii) บริษัทสามารถสร้างกำไรจากการขายหุ้น; iii) จากความไม่แน่นอนของสถานการณ์ Covid-19 เป็นเรื่องที่ดีกว่าหาก MAJOR อยู่ในสภาพปลอดหนี้และสำรองสภาพคล่องด้วยการถือเงินสด ผลกระทบต่องบกำไรขาดทุน บริษัทจะเสียส่วนแบ่งกำไร600ลบ.ต่อปีจาก SF แต่สามารถประหยัดต้นทุนดอกเบี้ยประมาณ 150ลบ. จากการจ่ายคืนหนี้ ทำให้กำไรปี 2022 ลดลง 37% เราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้งหนึ่ง
- Action/ Recommendation
เราคงคำแนะนำ ถือ ของหุ้นและราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นที่ 25บาท เพื่อสะท้อนกำไร 3บาทต่อหุ้นจากการขายหุ้น SF คำแนะนำ ถือ ของเราเป็นผลจากราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนปัจจัยบวก รวมถึงการขายหุ้น SF จึงไม่เหลืออัพไซด์ต่อราคาเป้าหมาย
